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高腾国际朱惠萍:尽管宏观环境带来不确定性 亚

更新时间: 2019-08-16

  不知不觉间,亚洲债券市场在2019年1月至5月走出了自全球金融危机以来的最佳行情,今年以来摩根大通亚洲信用指数收益率已达到9.10%,备受市场关注。

  证券时报记者采访了高腾国际固定收益董事总经理、基金经理朱惠萍,她表示,尽管贸易摩擦升级给全球带来更多的不确定性,市场趋于动荡,但在稳健的信用基本面、偏鸽的央行货币政策,高度集中的亚洲投资者买盘以及对美元固定收益资产的强劲需求的支持下,我们继续看好亚洲美元债券的表现。

  高腾国际是腾讯和高瓴资本战略投资的资产管理公司,总部位于香港,已获得香港证监会颁发的4号及9号牌照。

  朱惠萍认为,随着特朗普宣布将对中国征收关税,并将华为置于限制名单之后,5月初全球局势意外转向,趋于动荡。幸运的是123彩图库!这也随着美联储立场意外转鸽而缓和。此外,通胀数据处于低位,且多家投资银行如JP摩根,花旗和Natwest下调长期利率点位,使得10年期美国国债收益率下行38个基点,并在月底到达2.125%。JP摩根现在预计美联储将在2019年降息两次,且至2019年底十年期美国国债收益率将走低至1.75%。

  她指出,尽管贸易战再度升级,民粹主义抬头,全球宏观数据疲软以及英国脱欧波折不断,亚洲债券市场表现相对较好,仅略微落后于美国国债的表现。亚洲投资级和高收益指数均录得今年首次月度信用利差走阔,但避险情绪及美债收益率下行推动投资级表现优于高收益指数。JACI投资级和JACI高收益分别在本月录得1.33%和0.05%的回报。基准指数都接近过去五年历史平均水平。

  鉴于目前信用利差估值合理,朱惠萍认为市场向好空间较大,并将由利率走低推动——美联储基金期货隐含2019年下半年降息概率较高。

  此外,澳大利亚、印度和菲律宾等多家央行本月也开始降息以支持国内经济增长。市场认为美联储也将效仿并可能在今年降息以遏制贸易紧张局势的影响。这完全逆转了去年的预期,也将是2019年亚洲债券市场继续走强的主要支撑因素之一。降息意味着信贷周期将延长,融资成本和违约率预计将在更长的时间里保持低位。

  展望未来,朱惠萍预计贸易摩擦升级将进一步打压投资者在亚洲债券市场的情绪,高收益债而非投资级债券将受到更大影响。尽管如此,在全球不确定性和人民币汇率大幅波动的情况下,稳健的信用基本面,偏鸽的央行货币政策,高度集中的亚洲投资者买盘以及对美元固定收益资产的强劲需求将继续支持亚洲美元债券的表现。

  随着美元走强,朱惠萍也将密切关注与美元表现呈负相关的新兴市场国家相关债券表现,尽管短期降息预期暂时平息了这份担忧。鉴于新兴市场基金和全球基金过去一年在印度、印度尼西亚配置比例相对较高,还将密切关注全球资金流动逆转对上述国家相关资产带来的影响。

  朱惠萍提出,与去年不同的是,今年疲软的增长轨迹主要受到政治因素的推动,而非全球紧缩的货币政策,这使得投资更难驾驭。因此,平衡和多元化的投资组合更为重要,因为相关政治决策的结果难以预测。在仓位来看,偏好安全资产的交易将在短期主导市场,因此拉长了组合久期,幷降低了高收益债券的持仓比例。

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